<var id="bhpvh"><dl id="bhpvh"><listing id="bhpvh"></listing></dl></var><menuitem id="bhpvh"></menuitem>
<var id="bhpvh"></var>
<var id="bhpvh"><video id="bhpvh"></video></var>

金融月评|低预期的10月金融数据,包含了怎样的信息

原标题:金融月评|低预期的10月金融数据,包含了怎样的信息

上月“金融月评”曾言及“实际新增融情况并非如金融数据那样明显改善,那么相应也就尚不能得出四季度经济增速回升的结论”,刚刚公布的10月份信贷融资净增规模仅为5470亿元,是2014年以来10月份的最低值,如此低的信贷融资数据还是超出了我的预期,因为从10月份整体的金融环境而言,无论是利率环境,还是汇率环境均保持了中性稳定态势,但是代表实体经营现金情况的M1增速已降至3.3%。

图110月份中国的金融环境情况

数据来源:Wind

不过10月份融资规模下降的背后,存在一定程度的季节性原因。近年来社会融资和信贷融资基本呈现出“季末月份上冲、季初月份回落”(3月、6月和9月金融数据普遍都好,4月、7月和10月金融数据普遍回落)的投放节奏,今年这个特点更为突出,但鉴于近期保增长宏观逆周期政策节奏未减,季节性因素只能解释10月份金融数据超预期疲弱的一小部分原因。整体而言,10月份金融数据预示着四季度经济增速企稳难度巨大。

图22015-2019年各月社会融资和信贷融资情况

数据来源:Wind

实际上,就今年整体的金融数据而言,与以往最大的不同在于,我更多将金融数据用于观察经济运行结果,而在之前,金融数据在某种程度可以视作经济运行的先行,之所以有了这个变化,原因在于:对影子金融监管政策的落地、地方政府专项债券的发行、商业银行类金融机构市场的分层等因素,造成金融数据中包含太多的阶段性信息,而这些信息又很难剔除,所以在某种程度上,当前的金融数据包含了太多的非金融“噪音”,因此更多体现了包括宏观政策、监管环境变化等因素叠加后的经济运行结果。

目前,前10个月的金融数据显示出,经济增速下行压力未减,但CPI涨幅连续两个季度上升,即经济运行的供需失衡程度在上升,若四季度经济仍未企稳,那么GDP增速就将罕见地出现了7个季度连续下行的局面,为全球经济?;岳词状纬鱿?。由此,摆在宏观层和市场面前的一个共同问题,明年经济增速预期目标是否需要进一步下调。

图3CPI和GDP实际情况与预期目标

数据来源:Wind和历年政府工作报告

按照之前的经验规律,宏观层对于经济增长预期目标,基本采取了“事后确认”的方式,即经济实际增速至少连续两个季度低于前期预期目标,宏观层才会开始考虑是否调整预期目标,而自2013年以来,宏观层的更多面临经济降速的压力和权衡,而这一次除了经济下行之外,事关居民基本生活的CPI上行压力也在同步快速增大,按照目前的形势,至少在明年上半年之前,CPI大概率均将明显高于目前3%的宏观预期目标。因而,未来两个月的经济金融数据十分关键,因为这将决定年底中央经济工作会议对于明年经济工作的基调。

责任编辑:


贵州师范大学学报 http://gzsfdxxbsh.zjdata.net/

上一篇:

下一篇:

pc蛋蛋微信群配合qq群 中国华录集团| 天下网| 豉汁鱼云网| 蒜香煎海虾网| 艄公号子鱼网| 锅烧海参网| 中国财政部| 菠菜鸡煲网| 烩酸燕儿网| 搜易得数码商城| 太原新闻网| 雪梨猪踭汤网| 活钻鲤鱼网| 大拿网比较购物| 麻辣鳝片网| 丁俊晖官方网站| 鸭羹网| 泡菜鱼网| 金象网| 豆瓣鲜鱼网| 宁波家电维修网| 鱼包三经网| 世纪视聆通| 弈城围棋网| 粟米香菇排骨汤网| 枣阳论坛| 梅花粥网| 砂锅鸭块网| 新股申购| 驻马店新闻网| 上汤奶白菜网| 飞华健康网| 中国曲棍球协会| 酒香椒盐肘子网| 八宝原壳鲜贝网| 雪梨猪踭汤网| 避风塘金蒜炒蟹网| 甜酸海蜇网| 楚天都市报网| 京式酸辣汤网| 川辣黄瓜网|